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本報告導讀:比音勒芬收購國際奢侈品牌,推進高端品牌多樣化布局繼續推薦2023Q1業績表現預計領跑的商務男裝子版塊。

摘要:投資建議:1)品牌服飾:低估值品牌補漲行情有望持續演繹,運動服飾估值逐步修復。2023年1月至今服裝消費持續復蘇,其中商務男裝表現較優,預計為2023Q1業績表現最優的子版塊,同時考慮到2022Q2存在低基數,預計后續品牌端將加速修復,推薦男裝品牌報喜鳥(2023年13倍)、海瀾之家(2023年10倍)、比音勒芬(2023年20倍)。H股運動品牌2022年業績韌性凸顯,同時考慮到2023年至今運動品牌庫存顯著改善,并且終端流水逐步恢復,運動服飾估值有望修復,推薦李寧、安踏體育、特步國際。此外,部分女裝品牌在疫情中受損嚴重,2023年業績有望顯著改善,推薦低估值高業績彈性女裝標的歌力思(2023年14倍),受益標的錦泓集團。2)家紡:婚慶需求釋放+地產預期修復,推薦高分紅家紡板塊。疫后婚慶需求有望爆發,疊加地產預期修復有望帶動家紡板塊估值提升,推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活,受益標的富安娜。3)制造:訂單拐點將現,期待制造龍頭訂單改善。紡織產業鏈至暗時刻已過,終端復蘇超預期有望增強下游品牌信心,提升下單意愿,我們預計內需訂單有望率先恢復,外需訂單有望于Q2末改善,紡織產業鏈拐點漸行漸近。推薦有產能釋放的低估值色紗龍頭富春染織,新材料業務投產的安防手套龍頭恒輝安防及PA66民用紡絲龍頭臺華新材。

行業新聞:比音勒芬收購國際奢侈品牌。比音勒芬通過旗下子公司厚德載物向凱瑞特及盈豐澤潤分別投資5700萬歐元和3800萬歐元,收購Cerruti新加坡和法國的100％股權,以及K＆C新加坡的100％股權,間接獲得奢侈品牌CERRUTI1881和KENT＆CURWEN的全球商標所有權。

行情回顧:4月3日-4月7日滬深300指數、上證綜指、深證成指、創業板指數分別上漲1.79％、上漲1.67％、上漲2.06％、上漲1.98％,SW紡織制造、SW紡織服裝、服裝家紡板塊分別下跌1.69％、下跌0.24％、下跌0.41％。A股紡織制造漲幅第一為巨星農牧(13.25％),服裝家紡漲幅第一為朗姿股份(11.59％)。4月3日-4月7日恒生非必須性消費業指數下跌1.77％、紡織服裝HK(中信)下跌3.72％、恒生指數下跌0.34％,H股紡服漲幅第一為千百度(7.19％)。

風險因素:疫情反復程度超預期,全球通脹的風險

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